استیبل کوین ها برای حفظ ثبات قیمت در طول زمان در نظر گرفته شده اند

استیبل کوین نوعی دارایی رمزنگاری شده است که برای حفظ ارزش پایدار در طول زمان، به عنوان مثال با ردیابی قیمت یک ارز ملی مانند دلار آمریکا، در نظر گرفته شده است.[43] برای مروری جامع تر از ساختار انواع مختلف استیبل کوین ها، D. Bullmann و همکاران را ببینید.(2019)، "در جستجوی ثبات در دارایی های رمزنگاری شده: آیا استیبل کوین ها راه حل هستند؟"، سری مقالات گاه به گاه، شماره 230، بانک مرکزی اروپا. بنابراین آنها با بسیاری دیگر از دارایی های رمزنگاری که مکانیسم های تثبیت کننده ندارند، متفاوت هستند. در عوض، ارزش های آنها آزادانه در نوسان است.

ارزش استیبل کوین ها معمولاً توسط ذخیره ای پشتیبانی می شود که می تواند از دارایی های مختلف تشکیل شده باشد و بنابراین می توان آنها را استیبل کوین های وثیقه دار نامید. وثیقه می تواند دارایی های مالی مانند اوراق تجاری، سپرده های بانکی به یک یا چند ارز ملی یا حتی دارایی های دیجیتال دیگر باشد.

استیبل کوین های الگوریتمی نیز وجود دارند که به آنها استیبل کوین های غیر وثیقه ای نیز می گویند که دارایی ذخیره ای کاملاً برابر با ارزش سکه های صادر شده ندارند. در عوض، یک الگوریتم قیمت را بر اساس عرضه و تقاضا تنظیم می کند و در طول زمان یک سطح ثابت را حفظ می کند. به طور خلاصه، هنگامی که قیمت افزایش می یابد، استیبل کوین های جدید برای افزایش تعداد استیبل کوین های در گردش ایجاد می شود که هدف آن کاهش قیمت است. هنگامی که قیمت کاهش می یابد، تعداد استیبل کوین ها کاهش می یابد - آنها دوباره خریداری می شوند و از بین می روند. این فرآیند می تواند کم و بیش خودکار باشد. برای مثال، ممکن است بخشی از فرآیند، مانند ایجاد و از بین بردن سکه ها، خودکار نباشد.

استیبل کوین ها همچنین می توانند ترکیبی از نسخه هایی باشند که در بالا توضیح داده شد، برای مثال یک استیبل کوین وثیقه شده اما با ویژگی های خاصی از استیبل کوین های الگوریتمی. این یادداشت کارکنان عمدتاً بر روی استیبل کوین های وثیقه شده متمرکز است.

سه تا از بزرگترین استیبل کوین هایی که امروزه وجود دارند - USD Tether (USDT)، USD Coin (USDC) و Binance USD (BUSD) - برای حفظ رابطه 1 به 1 با دلار آمریکا در نظر گرفته شده اند. اینها نمونه هایی از استیبل کوین های وثیقه شده هستند.

مانند سایر رمزنگاری ها ، Stablecoins نیز در چند سال گذشته محبوبیت زیادی پیدا کرده است و در نتیجه رشد در ارزش بازار آنها وجود دارد. آنها اکنون سهم قابل توجهی از کل بازار Cryptoassets را تشکیل می دهند. ارزش بازار USDT ، USDC و BUSD در حال حاضر تقریباً با یک دهم از کل ارزش بازار رمزنگاری ها برابر است (شکل 5 را ببینید). بر خلاف سایر رمزنگاری ها مانند بیت کوین و اتریوم ، افزایش ارزش بازار به دلیل افزایش قیمت نیست بلکه به افزایش تعداد استاب های صادر شده است. این همچنین بدان معنی است که ذخایر دارایی برای این stablecoins در اندازه افزایش یافته است.

ارزش کلی بازار Stablecoins یورو پگ ، از جمله یورو تتر ، تاکنون نسبتاً کم است. در حال حاضر هیچ Stablecoin اصلی به کرونا سوئدی وجود ندارد.

بسیاری از stablecoins برای هر کسی که در مکانهای مختلف معاملاتی خریداری شود در دسترس است و می تواند در کیف پول های رمزنگاری نگهداری شود. با این حال نمونه هایی از استبکونها وجود دارد که حداقل در حال حاضر فقط برای سرمایه گذاران نهادی در نظر گرفته شده است. یکی سکه JPM JP Morgan است که در 1 تا 1 به دلار آمریکا ثابت شده است. سکه JPM برای پرداخت فوری بین حساب های JP Morgan استفاده می شود.[44] E. Mitchell (2021) ، "سکه JPM چیست و چگونه آن را خریداری می کنید؟" ، 10 ژانویه 2021 ، مجله بازار بیت کوین.

اصطلاح "stablecoins" ممکن است گمراه کننده باشد

برای اینکه ارزش پایدار پایدار باشد ، ضروری است که دارایی هایی که از آنها حمایت می شود از نظر مایع و پایدار باشند. شرط دیگر این است که اندازه ذخیره باید با سکه های پایدار صادر شده برابر باشد. یعنی هنگامی که stablecoins های جدید ایجاد می شوند ، دارایی های ذخیره جدید باید مطابق با آن افزایش یابد. هنگامی که دارندگان StableCoin به جای آن ، استابلوهای خود را بازخرید می کنند ، این موارد باید از بین بروند و دارایی های ذخیره به همین ترتیب کاهش می یابد.[45] FSB (2022) ، "ارزیابی خطرات به ثبات مالی از دارایی های رمزنگاری" ، فوریه 2022 ، هیئت ثبات مالی.

بزرگترین Stablecoin ، USD Tether ، دارای ذخیره ای است که عمدتاً از دارایی های کوتاه مدت مانند مقاله تجاری تشکیل شده است (شکل 6 را ببینید). مقاله تجاری نوعی دارایی ناامن است که می تواند ارزش را از دست بدهد. این می تواند به این معنی باشد که دارایی های موجود در ذخیره دیگر با استابلوهای صادر شده برابر کافی نیستند. در این حالت ، آنها نمی توانند با ارزش مورد انتظار دارندگان بازخرید شوند.

به این شرکت در پشت Stablecoin USD Tether دستور داده شد که در پاییز سال 2021 41 میلیون دلار جریمه پرداخت کند ، به دلیل ادعای آنها مبنی بر اینکه Tether به طور کامل توسط دارایی های موجود در ارز سنتی حمایت شده است.[46] CFTC (2021) ، "CFTC سفارش می دهد و Bitfinex را به پرداخت جریمه های 42. 5 میلیون دلار پرداخت می کند" ، شماره 8450-21 ، 15 اکتبر 2021 ، کمیسیون معاملات آتی کالا. با این حال ، مشخص شد که دارایی های ذخیره همیشه برابر با تعداد استابله های صادر شده و این ذخیره شامل انواع مختلف مطالبات ناامن است. همچنین ، دارایی های ذخیره تا حدودی با نهادهای کنترل نشده یا سایر حوزه های قضایی نگهداری می شدند و مشمول بررسی منظم نبودند. در کل ، این عوامل می تواند منجر به عدم توانایی در اختیار دارندگان تتر در بازپرداخت تابلوی خود با ارزش مورد نظر یک دلار شود.

از آنجا که ذخیره Stablecoins اغلب از دارایی های مالی سنتی تر ، مانند سپرده های بانکی یا انواع مختلف دارایی های مالی تشکیل شده است ، این همچنین ارتباط بین stablecoins و سیستم مالی را به طور کلی محکم می کند. اگر وضعیتی پدیدار شود که در آن نگهدارندگان بیشمار Stablecoin بخواهند همزمان با ارز ملی ، استابله های خود را مبادله کنند ، به عنوان مثال به دلیل اینکه اعتماد به نفس خود را در حفظ ارزش خود از دست داده اند ، ممکن است دارایی های موجود در ذخیره به فروش برسد یا به سرعت بازخرید شود. بشراین به نوبه خود می تواند باعث ایجاد شوک ، مانند اصلاح قیمت ، در بازارهایی شود که دارایی های ذخیره شده سرمایه گذاری می شوند و برای نهادهایی که دارایی ها را صادر می کنند ، مشکل دارد.

نمونه هایی از زمانهایی وجود دارد که stablecoins در تعیین آنها زندگی نکرده اند. در ماه مه 2022 ، دارندگان یک stablecoin الگوریتمی نسبتاً بزرگ ، Terrausd ، در طی چند روز حجم زیادی فروختند.[47] R. Nieva (2022) و A. Sethi (2022) ، "چرا Crypto Cratered: 5 چیزهایی که شما باید بدانید" ، 14 مه 2022 ، BuzzFeed News. اعتقاد بر این است که عوامل مختلفی باعث این امر شده اند ، اما در مجموع این باعث می شود که الگوریتم نتواند از ارزش وعده داده شده Terrausd یک دلار حمایت کند. در عوض ، قیمت Terrausd فروپاشید ، تا حدود 15 درصد در پایین ترین میزان در تاریخ 13 مه. در رابطه با افت در Terrausd ، همچنین سایر stablecoins تحت تأثیر قرار گرفتند ، همچنین کسانی که الگوریتمی نیستند. یک مثال USD Tether است که حداکثر پنج درصد از ارزش وعده داده شده یک دلار کاهش یافته و همچنین خواسته های بازخرید دارندگان را برآورده می کند. با این حال ، قیمت USD Tether پس از آن دوباره به یک دلار نزدیک شده است. رمزنگاری های دیگر نیز تحت تأثیر وقایع قرار گرفتند. نمونه قبلی از stablecoin ناپایدار ، مورد استابلوین کوچک ، آهن است که در طول سال 2021 به سرعت کاهش یافت. این به این دلیل بود که ذخیره آهن از حدود یک چهارم رمزنگاری دیگر تشکیل شده بود ، که ارزش آن را به صفر کاهش می داد. در آن زمان ، قیمت آهن از ارزش حدود 1 دلار به 75 سنت در فضای دو روز کاهش یافته است.[48] اکوسیستم رمزنگاری و چالش های ثبات مالی. فصل در گزارش جهانی ثبات مالی ، اکتبر 2021 ، صندوق بین المللی پول. از آنجا که آهن یک stablecoin نسبتاً کوچک بود ، افت قیمت هیچ پیامدهای عمده ای نداشت.

درمجموع ، این موارد نشان می دهد که استابلها لزوماً پایدار نیستند. همچنین نشان می دهد که اگر ارزش دارایی های موجود در ذخیره ناپایدار باشد یا اگر ارزش آنها کاملاً با تعداد استابین های صادر شده مطابقت نداشته باشد ، ممکن است حفظ قیمت پایدار برای یک Stablecoin دشوار باشد.

هرچه stablecoin و ذخیره دارایی آن بزرگتر باشد ، خطرات برجسته تر خواهد بود. برای Stablecoins که توسط مردم در سراسر جهان - Stablecoins جهانی برگزار و مورد استفاده قرار می گیرد - این خطرات می تواند عواقب بسیار سنگینی برای دارندگان Stablecoin و بقیه سیستم مالی داشته باشد ، زیرا آنها می توانند در اقتصادهای مختلف گسترش یابد.[49] گروه کاری G7 در Stablecoins (2019) ، "بررسی تأثیر Stablecoins جهانی" ، اکتبر 2019 ، گروه هفت ، صندوق بین المللی پول و بانک برای شهرک های بین المللی.