پرسش و پاسخ: چگونه قفل های Covid و سیاست های مالی بر بازار سهام تأثیر گذاشت

بورس سهام تمایل به انجام عملکرد خوب در میان ترس و عدم اطمینان ندارد. همه گیر Covid-19 هر دو را آورد.

هنگامی که جهان برای مبارزه با یک بیماری قابل ملاحظه عفونی تلاش کرد ، وال استریت در حالی که مشاغل بسته و کارمندان را اخراج می کردند ، دچار ناراحتی شد. حتی یک سال پس از تکثیر اولیه ویروس ، 44 ٪ از آمریکایی های غیر بازنشسته انتظار داشتند که آنها سه سال یا بیشتر طول بکشد تا به جایی که یک سال پیش بازگشتند ، برگردند. حدود 1 در 10 پیش بینی کردند که آنها هرگز بهبود نمی یابند.

در تلاش برای ایمن نگه داشتن شهروندان خود و اقتصاد پایدار ، دولت های ملی قدم برداشتند و سفارش قفل و کاهش نرخ بهره را دادند.

در تحقیقاتی که اخیراً در مجله اقتصاد و تجارت منتشر شده است ، سه دانشکده تجارت دانشکده دانیلز - تیانجی دنگ ، تریسی زو و جین لی جوان - از این سوال که آیا چنین سیاست هایی تفاوت ایجاد کرده است ، و اگر چنین است ، چرا؟آنها پاسخ ها را در 11 کشور و هنگ کنگ (یک منطقه اداری ویژه) از ژانویه تا ژوئیه 2020 بررسی کردند. چنین نمونه گسترده ای به آنها امکان مقایسه سیاست های اجرا شده در قاره های مختلف ، در سیستم های مختلف اقتصادی و جوامع با سطح مختلف قرار گرفتن در معرض Covid را می دهد.

دنگ ، زو و لی یافته های خود را در مصاحبه ای با ایمیل با اتاق خبر DU توضیح دادند و بررسی کردند که نتایج آنها برای دولت هایی که به دنبال تثبیت اقتصاد در مواقع بحران هستند ، می تواند معنی آنها باشد.

مقاله شما در مورد نقش "عوامل غیر اقتصادی" در سیستم مالی بسیار صحبت می کند. چگونه این عوامل تأثیر اقتصادی می گذارد و چرا هنگام ایجاد سیاست مالی باید در نظر گرفته شوند؟

دنگ و Xu: سیستم مالی در خلاء وجود ندارد - به شدت تحت تأثیر عوامل سیاسی و اجتماعی است. مطالعه ما نشان می دهد که مداخلات غیر دارویی مانند سفارشات قفل شدن ثابت شده است که پیامدهای قابل توجهی در واکنش بازار سهام در سراسر جهان دارد. بنابراین ، دولت ها باید چنین عواملی را در سیاست گذاری بگنجانند.

چرا مطالعه اثرات موجود در بورس به طور خاص مهم بود؟

XU: همه گیر Covid-19 تهدیدی برای رشد اقتصادی جهانی ایجاد کرده است. سیاستگذاران با چالش های بی سابقه ای روبرو هستند. یک معضل برجسته انتخاب بین "یک ملت سالم" و "یک اقتصاد سالم" است. هیچ کس نمی تواند به هر دو دست یابد ، و [برخی] سیاست ها ممکن است متناقض یا متناقض باشد. بنابراین بررسی اینکه آیا پاسخ های سیاست اجرا شده در مبارزه با فاجعه COVID-19 و چه نقشی در اقتصاد بازی می کنند ، بسیار مهم است. لطفاً توجه داشته باشید که ما پیشنهاد نمی کنیم که بورس سهام تنها یا حتی مسیر اصلی انتقال سیاست باشد. مطالعه ما بازار سهام را به عنوان یکی از مکانیسم های مهم انتقال برای روشن کردن نقش سیاست های مختلف در اقتصاد بررسی می کند و پیامدهای مربوط به سیاست گذاری را ارائه می دهد.

چگونه سیاست ها و نتایج آنها را در سراسر جهان مقایسه کردید؟

دنگ: اساساً ، ما می خواستیم ببینیم که چگونه بازار سهام در نتیجه سیاست های قفل تغییر کرده است. برای انجام این کار ، ما با نگاهی به کشورها (گروه درمانی) که یک سیاست خاص (به عنوان مثال قفل کردن) را اجرا می کرد ، و مقایسه تفاوت بازگشت شاخص سهام قبل و بعد از اجرای این سیاست ، شروع کردیم. با این حال ، مشکل این مقایسه این است که متغیرهای دیگری را که ممکن است مسئول این تفاوت باشند ، در نظر نمی گیرد. برای پاسخ به این امر ، ما کشورهایی را که مشابه کشورها در گروه درمانی هستند ، بررسی کردیم اما این امر قفل را تجربه نکردیم - ما این کشورها را گروه کنترل می نامیم. سپس ، ما دوباره تفاوت بازگشت سهام سهام را در این کشورهای "کنترل" قبل و بعد از معرفی این سیاست در کشورهای گروه درمانی محاسبه کردیم. این تفاوت دوم در گروه کنترل به احتمال زیاد توسط عوامل غیرقابل کنترل که ما به آنها اشاره کردیم ایجاد می شود زیرا این سیاست ها در این کشورها واقعاً اتفاق نیفتاد. با مقایسه این دو "تفاوت" ، ما اثرات سایر عوامل را در بورس سهام حذف می کنیم و تأثیر معرفی شده توسط خود این سیاست را از هم جدا می کنیم. این روش تفاوت در اختلاف (DID) نامیده می شود و معمولاً برای اندازه گیری تأثیر اقتصادی یک تغییر سیاست یا اقدامات قانونی استفاده می شود.

چگونه ، اگر اصلاً فکر می کنید Covid با وقایع بیشتر اتفاق می افتد که به فراز و نشیب های عادی بازار کمک می کند؟

دنگ و زو: بیشتر رویدادهای دیگر که باعث نوسانات بازار می شوند ممکن است از وقایع مشابه در تاریخ استفاده شوند ، که ممکن است در انتظارات سرمایه گذاران مورد بررسی قرار گیرد. با این حال ، همه گیر Covid غیر منتظره است ... چنین واقعه سیاه و سفید مطمئناً با وقایع بیشتر اتفاق می افتد. به ویژه ، همه گیر Covid نه تنها در یک کشور بلکه در سراسر جهان تأثیر سیستماتیک ایجاد کرده است.

آیا این سیاست های قفل و نرخ بهره متفاوت از آنچه دولت به طور سنتی در زمان بحران استفاده کرده است ، متفاوت است؟

دنگ: بله. اگرچه سیاست هایی برای کنترل گسترش منطقه ای بیماری در طول تاریخ اجرا شده است (مانند محدودیت های مسافرتی در اسپانیا در طول آنفولانزای آنفولانزای 1918 و قرنبشر

در ابتدا ، شما انتظار داشتید که هر دو سیاست اثرات مثبت داشته باشند اما کاهش نرخ بهره تأثیر بیشتری دارد. چرا این است؟در نهایت چه چیزی را پیدا کردید؟

لی و زو: بله ، ما انتظار داشتیم که هر دو سیاست نقش مهمی ایفا کنند ، نه تنها برای مبارزه با Covid-19 ، بلکه برای کاهش وحشت اقتصاد نیز. و نتایج ما تأیید کرد که با نشان دادن بازگشت مجدد بازارهای جهانی سهام در هنگام اعلام هر دو سیاست. علاوه بر این ، ما فرض کردیم که بزرگی واکنش به ماهیت عملکرد سیاست بستگی دارد. ادبیات انتقال سیاست نشان می دهد که بازار سهام یک مسیر انتقال مهم در هدایت سیاست های پولی ، مانند سیاست کاهش نرخ بهره است. از این رو ما انتظار داریم که بازارهای جهانی سهام در مقایسه با یک دستور قفل و دستور در خانه ، با جدیت بیشتری نسبت به اعلام سیاست کاهش نرخ بهره واکنش نشان دهند. و یافته های تجربی از فرضیه ما پشتیبانی می کند.

این تحقیق با ادامه همه گیر چیست؟چه پیامدهایی می تواند فراتر از همه گیر باشد؟

لی: ما معتقدیم که تأثیر قفل شدن کوتاه مدت و نتیجه کمتری است ، در حالی که تأثیر کاهش علاقه می تواند طولانی مدت و قابل توجه باشد. از آنجا که کاهش بهره ، دستکاری در وضعیت اقتصادی در طول بیماری همه گیر بود ، می تواند در آینده پرهزینه باشد ، زیرا اکنون می توانیم ببینیم که تورم با ترکیبی از مسائل زنجیره تأمین ظاهر می شود. بنابراین ، سیاست گذاران باید در طی یک واقعه بی سابقه مانند این همه گیر Covid-19 با دستکاری نرخ بهره با دقت عمل کنند.