سهام خصوصی چیست؟

سرمایه گذاری در سهام خصوصی به معنای درک کلاس دارایی است. مکانیک صندوق سهام خصوصی و نقش بازیکنان کلیدی ریسک و بازگرداندن یک سرمایه گذاری را تعریف می کند.

در این بخش اول ، اصول سهام خصوصی را پوشش خواهیم داد:

• تفاوت بین بازارهای خصوصی و دولتی و نحوه کار یک صندوق سهام خصوصی ، از جمله شرکای محدود و عمومی
• ویژگی های منحصر به فرد سهام خصوصی از دیدگاه صندوق ، شرکت و سرمایه گذار چیست
• بازار ثانویه سهام خصوصی چیست و چرا می تواند فوق العاده ارزشمند باشد
• به نظر می رسد بازار سهام خصوصی فعلی ، با تمرکز بر اندازه و مهمترین بازیکنان چه کسی است

سهام خصوصی در مقابل حقوق عمومی

برای بازگشت به اصول اول ، حقوق صاحبان سهام سهام ارزش یک شرکت است. سهام عمومی سهم در شرکتی است که در بورس اوراق بهادار عمومی معامله می شود. سهام خصوصی سهم در هر شرکتی است که به صورت عمومی معامله نمی شود.

سهام عمومی به عنوان یکی از سه کلاس اصلی دارایی در کنار اوراق قرضه و پول نقد در نظر گرفته می شود. با این حال ، سهام خصوصی به عنوان یک کلاس دارایی "جایگزین" در کنار طیف وسیعی از انواع دارایی از جمله بدهی خصوصی ، املاک و مستغلات ، زیرساخت ها و منابع طبیعی در نظر گرفته می شود.

این کنتراست ممکن است ساده به نظر برسد ، اما تعدادی از ویژگی ها را تعریف می کند که نسبت به سهام خصوصی نسبتاً منحصر به فرد است ، از نحوه ساخت یک صندوق شروع می شود.

در حلقه بمانید

برای ماهواره ، خبرنامه ماهانه ما در مورد آخرین اخبار و تجزیه و تحلیل بازارهای خصوصی ثبت نام کنید.

مروری (بسیار مختصر) از صندوق سهام خصوصی

هنگامی که یک شرکت سهام خصوصی یک صندوق سهام خصوصی ایجاد می کند ، "مشارکت محدود" را تشکیل می دهد.

این شرکت فراخوانی برای سرمایه گذاران برای کمک به استخر سرمایه ای که برای سرمایه گذاری در شرکت های خصوصی که در یک استراتژی سرمایه گذاری از پیش تعیین شده متناسب هستند ، استفاده می کند.

با مشارکت ، سرمایه گذاران به "شرکای محدود" صندوق تبدیل می شوند. شرکت سهام خصوصی "شریک عمومی" صندوق و مسئول مدیریت سرمایه گذاری است.

هدف صندوق سهام خصوصی تقریباً همیشه این است که سرانجام سهام شرکت را برای بازده بالا در سهام خود بفروشید. استراتژی که بودجه برای رسیدن به آن هدف دنبال می شود ، به صندوق و کلاس زیر دارایی که هدف آن را هدف قرار می دهد بستگی دارد. این موارد از سرمایه گذاری اکثریت و سرمایه گذاری سرمایه گذاری گرفته تا صندوق های اقلیت رشد و ساختاری است که ما در استراتژی های کاوش به تفصیل پوشش می دهیم.

ما همچنین مروری و ساختار یک صندوق سهام خصوصی را با جزئیات بیشتر در مورد چگونگی کار سهام خصوصی پوشش خواهیم داد؟بشر

خصوصیات سهام خصوصی

ویژگی های سهام خصوصی - چشم انداز صندوق

قدرت نفوذ. سرمایه گذاری های سهام خصوصی اغلب با استفاده از بدهی تأمین می شود - «استفاده از معامله» معامله ، از این رو صنعت سهام خصوصی اغلب به عنوان صنعت "خرید اهرمی" گفته می شود. این عمل به صندوق اجازه می دهد تا مبلغ کمتری پول نقد را کاهش دهد ، اما در صورت فروش سود ، سود را بزرگ می کند. البته ، برعکس نیز صادق است: اگر سرمایه گذاری از بین برود ، خطر نزولی قابل توجهی وجود دارد.

عملیات ارزش افزوده. از آنجا که هدف از سرمایه گذاری سهام خصوصی این است که سرانجام سهام شرکت را بفروشید ، انگیزه شدیدی برای افزودن ارزش وجود دارد. بیشتر بنگاههای سهام خصوصی امروزی دارای روشهای ارزش آفرینش روشنی هستند و اغلب تیم های ارزشیابی ارزش را در شرکت اختصاص می دهند. ابتکارات ایجاد ارزش ممکن است شامل سازماندهی مجدد ، کاهش هزینه ، پیشرفت تکنولوژیکی یا معرفی چارچوب های ESG باشد که همه اینها قبل از انجام هرگونه سرمایه گذاری کاملاً برنامه ریزی شده است.

ریسک بالاتر / پاداش بالاتر. سرمایه گذاری در بازارهای خصوصی به شرکتهای سهام خصوصی امکان دسترسی به شرکتهایی را می دهد که بدون گزارش دقیق که شرکت های دولتی ارائه می دهند ، به شرکت هایی که آزمایش نشده اند دسترسی پیدا کنند. برای مدیریت این ریسک ، بنگاهها تحقیقات بزرگی را انجام می دهند و عملیات دقت لازم را انجام می دهند و از نزدیک اتاق های داده ای را که شرکت های بالقوه در اختیار آنها قرار می دهند ، از نزدیک بررسی می کنند. بنگاهها غالباً با مقایسه تعداد معاملات بسته با تعداد شرکتهای وارد خط لوله خود ، سخت گیری روند دقت خود را نشان می دهند. به عنوان مثال ، یک مدیر بزرگ ممکن است نشان دهد که بیش از هزار شرکت در یک سال نمایش داده می شوند اما کمتر از ده معاملات بسته است.

ویژگی های سهام خصوصی - چشم انداز شرکت

دسترسی به بودجه جایگزین. هنگام جستجوی سرمایه ، شرکت ها می توانند رشد خود را از طریق وام تأمین کنند ، اغلب با نرخ بهره بالا با برنامه بازپرداخت مشخص. در غیر این صورت - اگر آنها برای لیست عمومی آماده باشند - آنها با یک سطح دقیق روبرو هستند که فشار را بر روی گزارش های منظم درآمد اعمال می کند. جستجوی سرمایه از طریق بودجه سهام خصوصی ، مسیری جایگزین را ارائه می دهد ، با معاملات که معمولاً متناسب با نیازهای منحصر به فرد آنها است.

دقیق تربسیاری از شرکت های نوآورانه استراتژی های رشد مترقی را اجرا می کنند که ممکن است برای تصویب سرمایه گذاران عمومی محتاطانه بسیار رادیکال باشد. به عنوان مثال ، استارتاپ های فناوری طی دو دهه گذشته در صدر تکنیک های هک کردن رشد قرار گرفته اند که فقط پس از محاکمه و آزمایش ، توسط شرکت های محافظه کارانه تر انجام می شوند. یک شرکت سهام خصوصی به احتمال زیاد خطرات درگیر در یک استراتژی جدید ، به ویژه در سرمایه گذاری سرمایه گذاری را می پذیرد ، جایی که تصمیمات مربوط به سرمایه گذاری اغلب بر اساس دید و توانایی های تیم موسس است.

مهمتر از آن ، شرکت های دولتی به مقررات گزارش دهی سخت پایبند هستند ، در حالی که شرکت های خصوصی الزامات یکسانی ندارند. با دسترسی به سرمایه از طریق سهام خصوصی - یا قدم برداشتن از طرف عمومی به خصوصی - شرکت ها می توانند استراتژی های رشد نوآورانه تری را دنبال کنند.

افق استراتژیک طولانی تر. هنگامی که یک شریک عمومی در یک شرکت سرمایه گذاری می کند ، هدف این است که ارزش را در طی یک دوره سال افزایش دهید ، نه اینکه به سرعت دستاوردهای خود را بدست آورید - همانطور که برای بسیاری از سرمایه گذاران عمومی اتفاق می افتد. میانگین دوره برگزاری سهام خصوصی سه تا پنج سال است ، اما اگر شرکت تصمیم به سرمایه گذاری مجدد داشته باشد ، می تواند تا ده سال یا بیشتر طول بکشد: با فروش آن به صندوق بعدی ، سهام خود را نگه دارید. این امر به شرکتها اجازه می دهد تا چشم انداز را با یک افق زمانی طولانی تر دنبال کنند و در یک برنامه ایجاد ارزش اجرا کنند بدون اینکه بیش از حد در نتایج کوتاه مدت کور شوند.

ویژگی های سهام خصوصی - چشم انداز سرمایه گذار

مشخصات منحصر به فرد بازده ریسک. صندوق های سهام خصوصی بازده های بالایی را ارائه می دهند که با بازارهای عمومی ارتباط کمتری دارند. ببینید چرا برای اطلاعات بیشتر در مورد چگونگی مقایسه سهام خصوصی با سایر کلاسهای دارایی و اینکه چگونه شامل سهام خصوصی در یک نمونه کارها بر روی مشخصات بازده ریسک تأثیر می گذارد ، در سهام خصوصی سرمایه گذاری کنید.

هزینه و حملصندوق های سهام خصوصی به طور فعال اداره می شوند به این معنی که شریک عمومی معمولاً به شدت با اهداف استراتژیک شرکت و با عملیات روزانه خود درگیر است. نتیجه این است که هزینه های سهام خصوصی بیشتر از هزینه های مدیریت شده از سهام عمومی بیشتر است. متداول ترین ساختار در سهام خصوصی "2 و 20" است ، جایی که شریک عمومی سالانه 2 ٪ هزینه دریافت می کند ، و همچنین 20 ٪ "سود" سود بالاتر از آستانه عملکرد از پیش تعریف شده را دریافت می کند. بسیاری از وجوه سازه های دیگر را با هزینه های کمتری برای ایجاد انگیزه در سرمایه گذاری یا حمل بالاتر برای اطمینان از شریک عمومی برای افزایش ارزش شرکت - که معمولاً به عنوان "پوست در بازی" گفته می شود ، اداره می کنند.

نقدینگی کمسهام شریک محدود مشمول "دوره قفل کردن" است که در طی آن شریک عمومی از سرمایه متعهد استفاده می کند تا تغییرات استراتژیک جسورانه ای را برای شرکت های هدف در داخل نمونه کارها ایجاد کند. این بدان معناست که سرمایه گذاران نمی توانند موقعیت خود را تا پایان دوره صندوق ، معمولاً ده سال با پسوندهای اختیاری ، نقدینگی کنند. این امر باعث می شود سرمایه گذاری های سهام خصوصی به مراتب کمتر از دارایی های بازار عمومی مایع باشد ، بنابراین سرمایه گذاران در عوض حق بیمه نقدینگی قابل توجهی دریافت می کنند. اگر سرمایه گذاران بخواهند قبل از پایان دوره صندوق ، موقعیت های خود را نقدینگی کنند ، یا نیاز دارند ، بازارهای ثانویه ممکن است یک راه حل ارائه دهند (به تصویر زیر مراجعه کنید).

حداقل های بالابه طور سنتی ، یک سرمایه گذار باید مقدار نسبتاً بیشتری از سرمایه را ارائه دهد تا در مقایسه با وسایل نقلیه سنتی بازار عمومی ، به یک شریک محدود یک صندوق تبدیل شود. بسته به صندوق ، حداقل سرمایه گذاری ها معمولاً در ده ها میلیون نفر است ، اگرچه اقلیت وجوه فقط در صدها هزار نفر به حداقل "فقط" نیاز دارند. تا همین اواخر - با وجود سیستم عامل هایی مانند Moonfare ، بازار سهام خصوصی را به سرمایه گذاران انفرادی در حداقل های قابل دسترسی باز می کند - دسترسی به سهام خصوصی محدود به سرمایه گذاران نهادی بوده است.

تاخیر جریان نقدی. سرمایه گذاران سهام خصوصی در افتتاح صندوق سرمایه گذاری می کنند و شریک عمومی این سرمایه را به صورت دوره ای با انجام سرمایه گذاری می نامد ، اما شرکای محدود نمی توانند انتظار داشته باشند که در ازای زندگی صندوق ، جریان نقدی دریافت کنند. ما مشخصات بازده سهام خصوصی را پوشش می دهیم (همچنین به عنوان "j-curve" شناخته می شود) و جدول زمانی یک صندوق در بخش چگونه سهام خصوصی کار می کند؟بشر

ویژگی های منحصر به فرد سهام خصوصی می تواند آن را به یک سبد خوب مدیریت شده سودمند تبدیل کند. ما مزایای آن را در مورد چرا سرمایه گذاری در سهام خصوصی بررسی خواهیم کرد؟بشر

اندازه بازار سهام خصوصی

بازار سهام خصوصی - رشد تاریخی

تا اواخر قرن بیستم ، سرمایه گذاری سهام عمومی از حقوق صاحبان سهام خصوصی پیروز شد ، اما در چند دهه گذشته تغییر مداوم به سمت بازارهای خصوصی بویژه در کشورهای توسعه یافته رخ داده است.

در سطح جهانی ، بازار سهام خصوصی بسیار سریعتر از بازارهای عمومی در حال رشد است.

شکستن بازار با استراتژی و منطقه تصویری بهتر از این رشد از کجا می آید. وقتی صحبت می شود ، وجوه خرید حدود نیمی از رشد بازار را تشکیل می دهد ، با رشد و سرمایه گذاری سرمایه گذاری هر یک حدود یک چهارم.

وقتی صحبت از تعداد وجوه می شود ، صندوق های سرمایه گذاری بسیار بیشتری نسبت به هر استراتژی دیگری وجود دارد ، پس از آن رشد و سپس خرید. این ممکن است ضد انعطاف پذیر به نظر برسد ، اما این الگوی به دنبال پیشرفت در کاهش اندازه است: صندوق های سرمایه گذاری سرمایه گذاری مقادیر کمتری را در مرحله اولیه زندگی یک شرکت سرمایه گذاری می کنند تا با رشد در وسط. این بدان معناست که حتی اگر صندوق های سرمایه گذاری بیشتری نیز وجود داشته باشد ، خرید هنوز هم در اندازه کامل بر بازار حاکم است.

در سطح منطقه ای ، آمریکای شمالی (به ویژه ایالات متحده) بیش از نیمی از بازار را تشکیل می دهد و پس از آن آسیا ، اروپا و سایر نقاط جهان قرار می گیرد. این تقسیم نسبتاً نماینده است که چه مدت هر منطقه در این صنعت شرکت کرده است ، و بودجه آسیایی و اروپایی دیرتر از ایالات متحده شروع می شود.

ما در بخش های مربوط به سهام در بخش های خصوصی در بخش های مختلف استراتژی ها را کشف می کنیم.

بازار سهام خصوصی - عکس فوری فعلی

طبق گفته Preqin - یک خانه تحقیقاتی که متخصص در گزینه های دیگر است - بازار جهانی سهام خصوصی در آغاز سال 2021 از 4. 74 تریلیون دلار پیشی گرفت.

با در نظر گرفتن سهام خصوصی در کنار سایر دارایی های بازار خصوصی از جمله بدهی خصوصی ، املاک و مستغلات و زیرساخت ها ، بازار خصوصی گسترده تر از 7. 3 تریلیون دلار فراتر رفته است.

توجه داشته باشید که این یک تصویر استاتیک از بازار در سال 2020 است ، صرفاً برای اهداف مصور.

رشد بازار سهام خصوصی - رشد پیش بینی

Deloitte - در مورد پایه خود برای رشد - پیش بینی سهام جهانی خصوصی برای رسیدن به 5. 8 تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت تا سال 2025². در پیش بینی خود ، Deloitte یک عنصر مهم را در نظر می گیرد: نسبت سرمایه گذاری هایی که هنوز مورد استفاده قرار نمی گیرند (همچنین به عنوان "پودر خشک" نیز شناخته می شود).

بازار ثانویه سهام خصوصی

تاخیر در جریان نقدی و ماهیت غیرقانونی سهام خصوصی ، از لحاظ تاریخی میزان کنترل سرمایه گذاران نسبت به سبد سهام خود را کاهش داده است. به طور فزاینده ای ، اگر سرمایه گذاران نیاز به تعادل مجدد نمونه کارها یا نقدینگی فوری داشته باشند ، می توانند به بازار ثانویه نگاه کنند.

بازار ثانویه سهام خصوصی به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا قبل از پایان دوره صندوق ، منافع صندوق خود را نقدینگی کنند. از جمله ویژگی های دیگر ، تجارت در بازار ثانویه مشخصات جریان نقدی را تغییر می دهد ، نقدینگی فوری را فراهم می کند و خطر استخر کور سهام خصوصی را برای خریداران کاهش می دهد. این جنبه ها باعث شده است تا بازار ثانویه به عنوان گزینه ای جایگزین برای سرمایه گذاران و مدیران صندوق های سهام به طور یکسان رشد کند.

ما مزایای سرمایه گذاری های ثانویه را در چرا سرمایه گذاری در سهام خصوصی پوشش خواهیم داد؟و مکانیک ثانویه در چگونه سهام خصوصی کار می کند؟

آیا می خواهید وجوه ما را مشاهده کنید؟

برای مشاهده وجوه ما ، بینش سرمایه گذاری اختصاصی ، داده های عملکرد و موارد دیگر ، حساب Moonfare رایگان خود را ایجاد کنید.

شرکت کنندگان در بازار سهام خصوصی

بازیکنان نهادی

ترکیبی از عوامل فوق ، سهام خصوصی را به عنوان یک کلاس دارایی در ویلچر سرمایه گذاران بزرگ نهادی قرار می دهد. بازیکنان اصلی نهادی صندوق های بازنشستگی ، صندوق های موقوفه و صندوق های ثروتمند/ثروت حاکم بر. هر سه نفر به دنبال به حداکثر رساندن بازده بلند مدت هستند - به دلایل کمی متفاوت - و هر سه نفر در حال افزایش تخصیص سهام خصوصی هستند.

صندوق های بازنشستگی

صندوق های بازنشستگی یک هدف منفرد دارند: پوشش حقوق بازنشستگی کارمندان پس از بازنشستگی آنها. افق طولانی مدت این هدف - به علاوه جریان پایدار کارمندان جدید - به این معنی است که صندوق های بازنشستگی به دنبال آینده هستند. بنابراین منطقی است که صندوق های بازنشستگی معمولاً به سهام خصوصی تخصیص می یابد. در ایالات متحده مدرن ، این حدود 9 ٪ برای صندوق های بازنشستگی عمومی است.

صندوق های موقوفه

صندوق موقوفات استخر سرمایه است که توسط یک بنیاد تأسیس می شود ، که معمولاً توسط یک سازمان غیرانتفاعی مانند دانشگاه ، خیریه یا بیمارستان برگزار می شود. این سازمان برداشت های مداوم را برای یک هدف خاص انجام می دهد و صندوق اغلب برای ادامه نامحدود طراحی می شود.

یک نمونه مشهور ، صندوق موقوفات دانشگاه ییل است که قبلاً توسط دیوید سوئنسون بزرگ ، بزرگ و بزرگ اداره می شد و به عنوان معیار بازده قوی و تخصیص دارایی ، به عنوان معیار. هنگامی که Swenson در سال 1985 به دست گرفت ، این صندوق حدود 80 ٪ به سهام و اوراق قرضه ایالات متحده ، با صفر سهام خصوصی اختصاص داد. امروز ، صندوق اختصاصی 41 ٪ برای سرمایه گذاری سرمایه گذاری و خریدهای اهرمی را با سهام ایالات متحده ، اوراق قرضه و پول نقد کمتر از 10 ٪ هدف قرار می دهد.

بودجه ثروتمند/صندوق های ذخیره ملی

صندوق های سرمایه گذاری دولتی مجموعه ای از سرمایه های عظیم است که ممکن است توسط یک بانک مرکزی - که به آن اهمیت اقتصادی می دهد - یا به سادگی پس انداز دولت باشد. از آنجا که هدف نهایی اجرای یک کشور است ، افق زمانی برای سرمایه گذاری دوباره بسیار طولانی است.

تخصیص صندوق های ثروت مستقل (SWF) به سهام خصوصی نه تنها قابل توجه است بلکه در حال رشد است. تحقیقات اخیر در جمع 35 SWF بزرگ نشان داد که تخصیص سهام خصوصی از 12. 6 ٪ به بیش از 28. 3 ٪ در دو دهه گذشته افزایش یافته است.

بازیکنان کوچکتر

حتی در حداقل های بالا که معمولاً برای سرمایه گذاری در سهام خصوصی مورد نیاز است ، برخی از افراد - یا خانواده ها - وجود دارند که می توانند آن را تحمل کنند. آنها بخشی از کل دارایی های تحت مدیریت را در سهام خصوصی تشکیل می دهند ، اما هنوز هم برای دهه ها از طریق وسایل سنتی دسترسی پیدا کرده اند.

افراد / دفاتر خانواده با ارزش بسیار بالا

افراد با ارزش عالی با ارزش و دارای دارایی های قابل سرمایه گذاری بیش از 30 میلیون دلار هستند که از این تعداد کمتر از 300،000 در سراسر جهان وجود دارد. بخش اعظم این ثروت توسط شرکتهای مدیریتی به نام "دفاتر خانواده" کنترل می شود ، بنابراین در اینجا ما آنها را با هم در نظر خواهیم گرفت.

در یک بررسی گلدمن ساکس از دفاتر خانواده ، میانگین تخصیص دارایی 24 ٪ به سهام خصوصی وجود داشت. تحقیقات KKR نتایج مشابهی را نشان داد که 27 ٪ از نمونه کارها پاسخ دهنده در سهام خصوصی. هر دو نظرسنجی خاطرنشان کردند که تخصیص سهام خصوصی احتمالاً افزایش می یابد.

investors سرمایه گذاران انفرادی

تا همین اواخر ، حداقل حداقل سرمایه گذاری مورد نیاز برای سرمایه گذاری در سهام خصوصی ، مانع غیرقابل نفوذ برای ورود به سرمایه گذاران انفرادی بوده است. این مورد حتی برای افراد با ارزش با ارزش بالا (تخمین زده می شود 13 میلیون نفر در سطح جهان به ارزش بیش از 1 میلیون دلار) از آنجا که حداقل ها در طول تاریخ در میلیون ها یا ده ها میلیون نفر بوده اند.

اکنون ، با Moonfare ، امکان دسترسی به بازار سهام خصوصی با حداقل 50،000 یورو وجود دارد. این کار با جمع کردن تقاضای فردی در یک ساختار صندوق فیدر ، که سپس مستقیماً در صندوق های هدف اصلی سرمایه گذاری می کند ، کار می کند. به علاوه ، یک بازار ثانویه به عنوان راه حل برای مشکلات نقدینگی در بازار در دسترس است (اگرچه نقدینگی تضمین نمی شود).

در اینجا اطلاعات بیشتری کسب کنید یا به خواندن ادامه دهید تا در مورد مزایای سرمایه گذاری در سهام خصوصی بیاموزید.