بازارهای سرمایه در پاسخ به افزایش تورم و نرخ بهره بالاتر ، دستخوش قابل توجهی می شوند

بازارهای سرمایه در دوره ای از "بازپرداخت" دارایی قابل توجه هستند زیرا سرمایه گذاران با تغییر شرایط اقتصادی سازگار هستند. در یک اتفاق نادر ، هم در بازارهای سهام و هم درآمدهای ثابت در مدت مشابه در سال 2022 کاهش چشمگیری داشته است.

این پایان بازیابی قوی توسط سهام پس از یک بازار خرس عمیق اما کوتاه مدت که در اوایل سال 2020 رخ داده است ، نشان داد. این مرحله جدید همچنین نشان دهنده یک تغییر چشمگیر برای بازار اوراق بهادار است و یک دوره 40 ساله را نتیجه می گیرد که روند اصلی یک مورد بودتورم پایین ، کاهش نرخ بهره و قیمت اوراق بهادار پایدار.

اریک فریدمن ، مدیر ارشد سرمایه گذاری بانک ایالات متحده می گوید: "وقتی نرخ بهره تغییر می کند ، سایر قیمت های دارایی نیز تغییر می کنند.""اگر من سهام داشته باشم که سود سهام 5 ٪ را بپردازد ، اما بازده اوراق قرضه به 6 ٪ افزایش یافته است ، من نگاه سخت تری می کنم که آیا داشتن سهام به جای اوراق بهادار منطقی است."

به عبارت دیگر ، هنگامی که نرخ بهره یا تورم افزایش می یابد یا کاهش می یابد ، دارایی ها باید "مجدداً" مورد استفاده قرار گیرند تا این واقعیت جدید را منعکس کنند. راب هاورث ، مدیر ارشد استراتژی سرمایه گذاری برای مدیریت ثروت بانکی ایالات متحده می گوید: "نرخ بهره پایین و تورم پایین تمایل به حمایت از قیمت دارایی های بالاتر سرمایه دارد.""نرخ بهره بالاتر و تورم بالاتر تمایل به افسردگی سرمایه گذاران متعدد برای جریان نامشخص جریان نقدی آینده ، مانند درآمد شرکت ها دارد."

این مهم است که درک کنیم که چرا بازپرداخت دارایی در حال وقوع است و چگونه می توانید نمونه کارها خود را به جلو بروید.

"اکثر مدل های قیمت گذاری دارایی ریسک فرضیات مربوط به هزینه سرمایه را شامل می شوند - ناشی از نرخ بهره و انتظارات تورم. هنگامی که نرخ بهره یا رژیم های تورم تغییر می کنند ، دارایی ها باید "مورد بازگرداندن" قرار گیرند تا این واقعیت جدید را منعکس کنند. "

-

Rob Haworth ، مدیر ارشد استراتژی سرمایه گذاری برای مدیریت ثروت بانک ایالات متحده

چه چیزی در بازارها رانندگی می کند

شروع بی ثبات بازار از سال 2022 را می توان در درجه اول به سه عامل اصلی نسبت داد:

1. کاهش نقدینگی بازار سرمایه. این نشان دهنده یک حجم پول است که از طریق اقتصاد کار می کند. در سالهای 2020 و 2021 ، دولت فدرال (از طریق برنامه های مهم کمک اقتصادی در پاسخ به COVID-19) و فدرال رزرو (از طریق کاهش نرخ بهره و خریدهای اوراق بهادار) محرک را برای اقتصاد فراهم می کند و پول سرمایه گذاری بیشتری ایجاد می کند. پایان این برنامه ها منجر به کاهش سریع نقدینگی شد. بیل مرس ، رئیس تحقیقات بازارهای سرمایه برای مدیریت ثروت بانک ایالات متحده می گوید: "نقدینگی پایین لزوماً به معنای سقوط بازارها نیست ، اما شرایطی را ایجاد می کند که عوامل خارجی بتوانند به راحتی تأثیر منفی بر بازارها داشته باشند.""این پتانسیل برای نوسانات بیشتر ، هم در صعود و هم در روند نزولی ، با پول کمتری برای سرمایه گذاری ایجاد می کند."

2. رشد اقتصادی کندتر. تلاش برای تحریک اقتصاد در پی ظهور COVID-19 کار شده ، در نتیجه نرخ رشد اقتصادی (همانطور که توسط تولید ناخالص داخلی یا تولید ناخالص داخلی اندازه گیری می شود) 5. 7 ٪ در سال 2021 ، بالاترین خواندن سالانه رشد تولید ناخالص داخلی از سال 1984 است. "رشد در حال کاهش است و به سطح عادی تری باز می گردد. "

3. تورم مداوم. تورم به عنوان یک نگرانی عمده در کنار این تحولات پدیدار شد. جدیدترین قرائت شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) تورم بیش از 8 ٪ را نشان می دهد ، به طور قابل توجهی بالاتر از زمان های اخیر. از اوایل دهه 1980 تورم این امر زیاد نبوده است.

فدرال رزرو تأثیر می گذارد

در ماه مارس ، فدرال رزرو دو سیاست را برای تلاش برای کاهش تهدید تورم آغاز کرد ، هر دو به دنبال محدود کردن نقدینگی در بازارها بودند. به نظر می رسد این محورهای اخیر در سیاست پولی خود باعث تغییر احساسات سرمایه گذار شده است.

• اول ، فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ بهره کوتاه مدت که کنترل می کند-نرخ صندوق های فدرال-برای اولین بار از سال 2018. رئیس فدرال ، جروم پاول روشن کرد که افزایش نرخ بهره حداقل تا سال 2022 ادامه خواهد یافت.
• دوم ، فدرال رزرو برنامه خود را برای "کاهش کمی" یا تزریق ماهانه 120 میلیارد دلار خرید اوراق بهادار پایان داد. علاوه بر این ، فدرال رزرو شروع به مقیاس بندی دارایی های دارایی که از طریق تسکین کمی در ماه های آینده جمع شده و نقدینگی حتی بیشتر از بازار اوراق قرضه را از بین می برد.

Merz می گوید: "تغییر سیاست فدرال رزرو دلیل اصلی واکنش بازارهای اوراق بهادار است و نرخ بهره شروع به حرکت در سراسر هیئت مدیره می کند.""اقدامات آن به کاهش نقدینگی که در بازارهای سرمایه احساس می شود ، کمک کرده است."

نرخ بهره بالاتر نیز به طور مستقیم بر بازار سهام تأثیر می گذارد. هاورث می گوید: "دو عامل باعث افزایش قیمت سهام - سطح درآمد و چند برابر شده است که سرمایه گذاران مایل به پرداخت درآمد هستند."در حالی که درآمد شرکت (سود) در سال 2022 به خوبی حفظ شده است ، چند برابر ، که به طور معمول در نسبت قیمت به درآمد یک سهام منعکس می شوند ، در حال کاهش است.

هاوورت می گوید: "چند برابر وقتی نرخ بهره پایین باشد ، بیشتر است." اما امسال نرخ بهره بالاتر به این معنی است که سرمایه گذاران کمتر مایل به پرداخت سهام هستند. "نرخ های بالاتر اوراق قرضه را ایجاد می کند ، که به طور کلی ریسک کمتری نسبت به سهام دارند ، در نظر گرفتن سرمایه گذاری مطلوب تر. هاورث می گوید: "هرچه اوراق قرضه می تواند درآمد جذاب تری داشته باشد ، هزینه های بالایی برای سهام بر اساس عدم اطمینان که درآمد آینده به شکوفایی ادامه خواهد داد ، کمتر جذاب است."در نتیجه ، محیط سرمایه گذاری برای قیمت سهام چالش برانگیز تر شده است.

یک محیط غیرمعمول که می گذرد

فریدمن و مرز موافق هستند که تکرار مجدد که در این مرحله اتفاق می افتد ، تا حد زیادی به تغییر فدرال رزرو در جهت سیاست گذاری است ، زیرا این امر به اقدامات مداخله گر باز می گردد. فریدمن می گوید: "ما واقعاً در این مرحله در این مرحله هستیم."

فریدمن معتقد است که خطر بازگرداندن دارایی ها بیشتر در شرایط خاص وجود دارد."اگر هزینه کالاهای بالاتری را ببینیم و همچنین هزینه های وام بیشتر در اقتصاد واقعی تسکین می یابد و مدتی در آنجا می مانیم ، دلیلی برای احتیاط بیشتر سرمایه گذاران وجود خواهد داشت."

با این حال ، فریدمن می گوید محیط غیرمعمول فعلی ، جایی که هم سهام و هم اوراق بهادار همزمان متحمل ضرر شده اند ، می گذرد. فریدمن می گوید: "ما به یک نقطه ثبات خواهیم رسید.""اقتصاد اساسی به طور جهت تغییر نکرده است. ما انتظار نداریم که سناریوی تورم بالا امروز به یک ویژگی دائمی تبدیل شود ، اما می تواند بیش از آنچه که امیدوار بودیم بچرخد. "

مرز با پیشرفت سال دلایل برخی از خوش بینی ها را می بیند. در نظر بگیرید که بازده اوراق بهادار خزانه 10 ساله ایالات متحده بیش از دو برابر شده است ، از 1. 5 ٪ در آغاز سال تا بالاتر از 3 ٪ در اوایل ماه مه. Merz معتقد است که این پرش قابل توجه در بازده نشان دهنده سرمایه گذاران است که قبلاً "قیمت گذاری در" افزایش نرخ های اضافی توسط فدرال رزرو را دارند."بر اساس نحوه عملکرد ریاضی باند ، بازده همچنان چالش برانگیز خواهد بود تا با سرعت بالایی که در اوایل سال دیده ایم ، افزایش یابد."در حالی که نرخ بهره ممکن است از اینجا بالاتر باشد ، مرس معتقد است که تغییرات کمتر چشمگیر خواهد بود.

علاوه بر این ، مرس معتقد است بسیاری از صادرکنندگان اعتباری در وضعیت مالی قوی قرار دارند. مرس می گوید: "خطر پرش قابل توجهی در پیش فرض اعتباری در بازار اوراق بهادار شرکت وجود دارد."این واقعیت ، همراه با این واقعیت که احتمالاً بازده بالایی امروز باعث افزایش تقاضا برای اوراق قرضه می شود ، باید به ثبات بیشتر برای بازار درآمد ثابت در ماه های آینده کمک کند.

Merz پیشنهاد می کند که همین اتفاق در بازار سهام رخ می دهد. Merz می گوید: "ما شاهد رشد شدید درآمد هستیم و شانس کمی از آن فرو می ریزد."این باید یک محیط بهبود یافته برای سهام ایجاد کند ، اما Merz می گوید سرمایه گذاران باید برای ادامه نوسانات بازار آماده شوند. روند تورم می تواند یک شاخص مهم باشد. مرس می گوید: "اگر فدرال رزرو موفق شود خطر تورم را سریعتر از آنچه امروزه پیش بینی می شود ، کاهش دهد ، این یک پیشرفت مطلوب برای دارایی های ریسک خواهد بود."

چگونه از اینجا ادامه دهیم

در حالی که محیط فعلی چالش برانگیز بوده است ، فریدمن توصیه می کند که سرمایه گذاران چشم انداز بلند مدت را حفظ کنند. او می گوید اگرچه از جریان مداوم اخبار پریشان می شود ، اما مهم است که بین آنچه قابل توجه است و چه چیزی "سر و صدا" است ، تفاوت قائل شود. سرمایه گذاران باید در واکنش به تحولات کوتاه مدت بازار از ایجاد تغییر در نمونه کارها خود خودداری کنند.

یک رویکرد بهتر این است که یک برنامه کاملاً تفکر داشته باشید که به عنوان نقطه کانونی برای تصمیمات کلیدی سرمایه گذاری باشد. فریدمن می گوید: "اگر طرحی ندارید که منعکس کننده شما باشد و اهدافی که دنبال می کنید ، با یک حرفه ای کار کنید تا یکی از آنها را بدست آورید.""یک برنامه پایه و اساس یک استراتژی سرمایه گذاری صوتی است."

با حرفه ای برنامه ریزی ثروت خود صحبت کنید تا مطمئن شوید که با سرمایه گذاری های فعلی خود راحت هستید و نمونه کارها شما با اهداف مالی بلند مدت شما سازگار است.