وزن برابر در مقابل وزن کلاه بازار

نمایه سازی به جریان اصلی و روشی فزاینده برای سرمایه گذاری در بازارهای سرمایه تبدیل شده است. این ارزان ، کارآمد مالیات است و تقریباً همان بازده بازار را به شما می دهد. بیشتر اوراق بهادار شاخصی را که بر اساس سرمایه گذاری در بازار (وزن CAP) وزن دارد ، ردیابی می کنند. وزن های فردی با تقسیم کلاه بازار شرکت بر اساس مبلغ کل بازار شرکت های مؤلفه تعیین می شود. روند فزاینده ای در جامعه دانشگاهی و سرمایه گذاری وجود دارد که این روش وزنه برداری می تواند زیر حد متوسط باشد. آیا یک رویکرد جایگزین می تواند ارزش یک سبد منفعل را اضافه کند؟

وزن برابر ساده است - یک نمونه کارها دارای همان ارزش دلار در هر سهام است به این معنی که هر سهام یک ارزش برابر در نمونه کارها را نشان می دهد. هر سهام جداگانه تأثیر یکسانی در عملکرد دارد و نتایج مثبت است ، که توسط نمودار زیر نشان داده شده است. این نمودار به شاخص محبوب MSCI ACWI (نارنجی) در مقایسه با شاخص وزن برابر MSCI ACWI (آبی) در طی یک افق زمانی 20 ساله (از زمان آغاز به کار برای شاخص به همان اندازه وزن) نگاه می کند. شاخص به همان اندازه وزنی نسبت به 2. 8 ٪ در سال در این دوره بهتر است.

این روش وزن گیری یک نمونه کارها مدتهاست که توسط دانشگاهیان و پزشکان مورد مطالعه قرار گرفته است. طیف وسیعی از توضیحات در مورد اینکه چرا وزن برابر ارزش را بیش از یک نمونه کارها سنتی با وزن درپوش اضافه می کند ، وجود دارد. چهار عامل اصلی عبارتند از:

1. بازارهای ناکارآمد
2. جلوگیری از تمرکز در چند "نام بزرگ"
3. قرار گرفتن در معرض بیشتر درپوش کوچک
4. میانگین برگشت از طریق تعادل مجدد

نکته اول نکته بحث برانگیز در بین دانشگاهیان و جامعه سرمایه گذاری گسترده تر است. نظریه ناکارآمد بازار در برابر وزن CAP استدلال می کند ، زیرا بیش از حد به سهام آنها اختصاص می یابد که قیمت آنها نسبت به اصول آن بالا است و سهام کم قیمت نسبت به اصول آن را کم می کند. بحث کارآمد بازار به احتمال زیاد برای همیشه ادامه خواهد یافت و هدف این مقاله نیست. با این حال ، سه عامل آخر بحث معقول را ارائه می دهند و محور این مقاله خواهد بود.

اجتناب از غلظت

پرتفوی های دارای وزن دارای تمرکز بالاتری نسبت به بزرگترین شرکت ها هستند. این پویایی فرض می کند که برندگان دیروز همچنان برنده خواهند شد. اگر نگاهی به ساختار S& P 500 بیندازیم، متوجه می شویم که چگونه این درست نیست. در دهه 80، 10 هلدینگ برتر تحت سلطه شرکت های انرژی مانند اکسون، شل و موبیل بودند - امروزه شرکت های فناوری با 5 نماینده تسلط دارند. آن 10 شرکت برتر اکنون 22 درصد از کل S& P 500 را تشکیل می دهند، وزن برابر می تواند به کاهش این خطر تمرکز کمک کند. با توزیع یک ارزش برابر در بین تمام شرکت ها در یک سبد سرمایه گذاری، شرط مساوی برای موفقیت هر شرکت می گذارید - یک تصمیم منفعل.

اما جنبه نزولی ناشی از دوره هایی است که اخیراً تجربه کرده ایم، که در آن بزرگترین شرکت ها (و وزن دهی ها) همگی در یک بخش (فناوری) هستند که با حاشیه بزرگی عملکرد بهتری داشته اند و در نتیجه عملکرد کوتاه مدت پرتفوی های دارای وزن در مقایسه با آن ها افزایش می یابد. به پرتفوی های هم وزن.

نتیجه گیری، اولین مزیت وزن برابر یک کاهش دهنده خطر است - همه تخم مرغ های خود را در یک سبد قرار ندهید - یا در این سناریو تخم مرغ های بیشتری را در چند سبد انتخابی قرار ندهید.

نوردهی با کلاه کوچک

از آنجایی که پورتفولیوی دارای ارزش سهام نسبت به شرکت های بزرگ تعصب دارد، طبیعتاً در شرکت های کوچک دارای وزن کم هستند. در طول دوره های زمانی طولانی، این امر پرهزینه بوده است. در 20 سال گذشته، MSCI World Small Cap Index سالانه 4. 4 درصد از شاخص جهانی MSCI بهتر عمل کرده است. با تنظیم ریسک، نسبت شارپ شاخص Small Cap نیز بهتر است، 0. 3 در مقابل 0. 1 (با فرض نرخ بدون ریسک 2٪). نمودار زیر به خوبی نشان می دهد که چگونه وزن بین پورتفولیوی برابر و دارای وزن متفاوت است (منبع: تحقیق MSCI). خط آبی نشان دهنده یک نمونه کار با وزن است. همانطور که به سمت راست حرکت می کنیم، وزن های فردی به طور قابل توجهی افزایش می یابد. خط قرمز همان پرتفوی است، اما به همان اندازه وزن دارد، و وزن بیشتری در سمت چپ (شرکت های با سرمایه گذاری کوچک) دارد و در سراسر طیف سرمایه گذاری بازار برابر است.

سرمایه های کوچک، به عنوان یک طبقه دارایی، بی ثبات تر هستند، اما در افق های بلندمدت، ارزش های تعدیل شده بر اساس ریسک را به پرتفوی اضافه می کنند وزن دهی برابر به دنبال این است که این آلفا را در مقایسه با رویکرد سنتی وزن دهی شده به دست آورد. مثبت بلندمدت و سود مبتنی بر بازده.

بازگشت متوسط

میانگین برگشت این ایده است که با گذشت زمان ، قیمت دارایی یا سایر معیارهای مالی به میانگین بلند مدت خود باز می گردد. قیمت سهام که به طور قابل توجهی افزایش یافته است ، به تعریف ، بازده مورد انتظار پایین تری دارد. در یک نمونه کارها به همان اندازه وزنه برداری ، میانگین معکوس نقش مهمی در نسل آلفا ایفا می کند. بر خلاف یک نمونه کارها با وزن کلاه که با گذشت زمان با نوسان قیمت سهام تکامل می یابد ، یک نمونه کارها به همان اندازه وزنه برداری باید مرتباً مجدداً تعادل یابد تا شرکت ها پس از حرکت قیمت ، به وزن برابر بازگردند.

پیرایش برندگان اخیر و اضافه کردن به بازنده های اخیر ، یک منظره متضاد را اضافه می کند و در برابر وال استریت شرط بندی می کند. فرکانس reights می تواند دقیقه (تجارت با فرکانس بالا) ، روزها ، هفته ها ، ماهها یا حتی سالانه باشد. در یک دنیای عالی دانشگاهی ، ما می توانیم فرکانس بهینه وزن گیری را پیدا کنیم که حرکت طبیعی حرکت قیمت سهام را در نظر می گیرد. این امر در دنیای واقعی با هزینه های معاملات ، پیامدهای مالیاتی و زمان دشوار خواهد بود.

ساختن یک چارچوب تعادل مجدد نمونه کارها با نظم ، از میانگین برگشت قیمت سهام استفاده می کند. نمونه ای از فرکانس تعادل مشترک سه ماهه است. این امر توسط ارائه دهندگان شاخص بزرگ مستقر می شود زیرا با بررسی شاخص وزن CAP (حذف یا افزودن شرکت ها) که به طور معمول به صورت سه ماهه اتفاق می افتد ، متناسب است. خواندن روشهای شاخص و ETF مهم است تا درک کنید که سرمایه گذاری شما چند بار می تواند در حال تعادل باشد. هر چیزی بیش از ماهانه می تواند منجر به هزینه های تجارت بیش از حد شود که بازده را از بین می برد.

برای بازپس گیری سه عامل ما ، جلوگیری از غلظت در نامهای بزرگ یک ریسک خطر است که باعث تنوع کلی می شود. تخصیص وزن بزرگتر به انتهای کوچک سرمایه ، یک عامل تولید بازده است. سرانجام ، تعادل مجدد یک نمونه کارها در فواصل منظم ، از میانگین برگشت یک نظریه اقتصادی دیرینه استفاده کنید. فرکانس تعادل به یک تصمیم مهم در فرآیند ساخت نمونه کارها تبدیل می شود.

نزولی وزن برابر

افزایش بازده ، به معنای افزایش خطر است. نکته منفی برای اوراق بهادار به همان اندازه ، افزایش نوسانات ، عمدتاً از تعصب کلاه کوچک است. اگرچه این نشان داده شده است که ارزش آن را در طولانی مدت اضافه می کند ، اما برخی از تخصیص دهنده دارایی با محدودیت های نوسانات کار می کنند-مهم است که تأثیر افزایش نوسانات را بر روی کل نمونه کارها در نظر بگیرید. دومین موردی که باید در نظر بگیرید ، تعادل مجدد است. دو منفی می توانند از این امر بوجود بیایند: (1) هزینه های معامله ؛نه تنها تعادل هفتگی به موقع محدودیت بزرگی خواهد بود ، بلکه هزینه های معامله نیز به طور قابل توجهی افزایش می یابد - به طور بالقوه پاک کردن آلفا.(2) جنبه رفتاری بدون داشتن مدلهای ذهنی می تواند دشوار باشد. تعادل مجدد نیاز به فروش سهام دارد که در یک رول قرار دارند و به از دست دادن موقعیت ها اضافه می کنند. برای برخی از افراد ، این ممکن است یک یا دو بار آسان باشد ، ساختن یک مدل قوی برای از بین بردن احساسات از تعادل مداوم بسیار مهم است. نقدینگی نیز باید هنگام اجرای وزن برابر در نظر گرفته شود. افزایش وزن به کلاه های کوچک می تواند رشد صندوق را محدود کند.

گزینه های سرمایه گذاری

دنیای مدرن سرمایه گذاری به این معنی است که اغلب ETF برای یک روش جایگزین برای به دست آوردن قرار گرفتن در معرض بازار در دسترس است. ETF های به همان اندازه با وزن متفاوت نیستند. اعداد عملکرد مورد استفاده در ابتدای این مقاله ، شاخص وزن برابر MSCI ACWI را ردیابی می کند ، این از طریق وزن برابر ETF Guggenheim ACWI (Ticker: EWAC) در دسترس است. سایر گزینه های ETF شامل Invesco برابر با وزن S& P 500 (Ticker: RSP) ، Vaneck Vectors برابر با استرالیا (تیکر: MVW) و Ishares MSCI USA برابر با وزن برابر (Ticker: EUSA) است. در صندوق های متقابل فعال ، مدیران نمونه کارها می توانند به همان اندازه ایده های سرمایه گذاری خود را وزن کنند ، اگرچه این در بازار نیوزیلند بسیار رایج نیست.

Karl Geal-Otter یک تحلیلگر سرمایه گذاری در Pathfinder Asset Management ، یک مدیر صندوق سرمایه گذاری مسئول بوتیک است. این تفسیر مشاوره سرمایه گذاری شخصی نیست - قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، از یک مشاور مالی مجاز به دنبال مشاوره سرمایه گذاری باشید. افشای صندوق مسئولیت جهانی مدیریت دارایی Pathfinder از روش وزن برابر استفاده می کند.

Pathfinder یک مدیر صندوق بوتیک مستقل مستقر در اوکلند است. ما برای شفافیت ، مسئولیت اجتماعی و تراز کردن منافع با سرمایه گذاران خود ارزش قائل هستیم. ما همچنین طرفداران کاهش پیچیدگی محصولات سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران NZ را داریم. www. pfam. co. nz

برچسب ها: مدیریت دارایی Pathfinder